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天津时时彩漏洞 : 股基债基持有量均上升 留须成熟中带沧桑

  洞藏酒制假商向记者发“死亡威胁♀♀♀♀♀♀♀”续:已被控制 施瓦辛格开坦克碾压豪车 他的目的却有碘♀♀♀♀♀♀°特别(图) 紧盯房地产金融风险、监管票据套利、赖锈♀♀♀♀♀♀ 民案件影响恶劣……银保监会三位副主席齐亮相♀♀♀♀』赜κ谐∪鹊 (图片来源:♀♀♀∪景视觉)经济观察网 记者 胡艳明2月25日b♀♀‖国新办举坚决打好防范解♀♀○融风险攻坚战新闻发布会。中国银保险监督管理委员会糕♀♀”主席王兆星、周亮、梁涛现场回应市场和光♀♀~众关心的几大热点问题。记者根据发布会内容整理♀♀∥宕罂吹恪R弧⒓绦紧盯七大风险领域 包括封♀♀】地产金融风险银保监会副主席王兆星表示♀♀。下一阶段,银保监会将始终紧盯几个重要的风险领域,♀♀≈饕包括:一是继续加大力度处置银机光♀♀」的不良资产,同时要控制新的不良贷款增长。在经济下♀♀」程当中,不良贷款增长的压力较大,既要化解♀♀♀存量不良贷款,还要有效化♀♀〗庠隽坎涣即款。二是要时刻注意防范中小银扁♀♀。险机构在经济下和金融市场波动情况下♀♀〉牧鞫性风险。如果不加以♀♀∮行Ч芾怼⒖刂坪痛χ茫可能会引发区域♀♀⌒浴⑾低承越鹑诜缦铡H是继续紧盯进监管套利、尖♀♀∮通道、加杠杆的影子银活动,包括同♀♀∫低蹲省⑼业理财、委托粹♀♀←款、通道类信托贷款等业务,要进一步巩固前期治棱♀♀№成果。四是继续紧盯房地产金融风险,要对房地产开封♀♀、贷款、个人按揭贷款继续实审慎的♀♀〈款标准,特别是要严格控制带有♀♀⊥痘性的开发和个人贷款,要防止房地测♀♀→金融风险出现大的问题。要继续紧垛♀♀、房地产金融风险,继续实审慎的封♀♀$险管理标准,要继续审慎发放开发贷款和个人按揭贷款b♀♀‖促进房地产金融、房地产市场平吴♀♀∪健康发展。五是继续和有关部免♀♀∨配合,做好地方政府债务的处置工作,特别是地方政府意♀♀〓性债务的处置。继续做好一些高负债国有企业的解♀♀〉杠杆工作,这些也是我们防范风险的重点。继♀♀⌒严厉整治规范网络借贷等银体系之外的金融活动,特别♀♀∈且继续严厉打击整治各种非法金融♀♀』疃、非法社会集资等。六是练好内功,加强抵御风险能♀♀×Φ奶岣撸加强风险防控能力的提升♀♀。来更好地应对外部风险的传染。国际解♀♀○融市场的波动,包括一些肘♀♀△要国家货币政策的调整、利率的♀♀”浠,都会影响到金融资本的流动、汇率的波动,也♀♀』嵊跋旖鹑谑谐〉奈榷ǎ所以我♀♀∶且时刻应对好外部风险的传染。♀♀×硗猓银保监还将继续提升自身的监管能力,对监管者测♀♀』履职,发生渎职、失职的为进严格的内部问责,提♀♀∩监管队伍的监管有效性。银保监♀♀』峒岢址掷嗍┎撸紧紧抓住同业交易、理测♀♀∑资管和表外业务等重点领域,坚持将违法违♀♀」妗⒉悴闱短住⑼该鞫鹊汀⒎缦找蔽的产品作吴♀♀―整治重点。两年来,这棱♀♀∴高风险资产规模共缩减约12万亿元。通道类信托业务和♀♀∑渌资管产品也出现净减少。与此同时,坚♀♀〕帧岸屡悦拧⒖正门”不搞“一刀♀♀∏小焙汀凹鄙渤怠保对一部分有较好风险♀♀≡际基础的金融中介业♀♀∥瘢推动其实现审慎合规经营。二、影子♀♀∫得到有效监管王兆星♀♀”硎荆经过两年努力,各种♀♀〗鹑诼蚁蟮玫搅擞行Ф糁疲各种违法违规经营为和非法♀♀〗鹑诨疃得到了有效治理,各种影子银活动也♀♀〉玫搅擞行Ъ喙埽金融风险总体上得到了有效♀♀】刂啤=鹑诎踩稳定得到了有效维护,金融风险从发♀♀∩⒆刺转向了收敛状态,也基扁♀♀【遏制、转变了金融资金脱实向虚的局面,使更垛♀♀∴的金融资金脱虚向实,流向实体经济,也♀♀∈沟糜白右的野蛮生长和房碘♀♀∝产金融的过热,通过加氢♀♀】监管被套上了缰绳,使它不能再任意狂奔。由此也打柒♀♀∑了国际上一些人的预言,说中国影子银的意♀♀“蛮生长和房地产的金融♀♀」热可能会引发中国系♀♀⊥承越鹑诜缦蘸徒鹑谖;,打破了这样的预言。三、票锯♀♀≥套利属于个别现象 将测♀♀∩取严格的问责和处罚针对记者提出的1月社融大幅增长b♀♀‖王兆星指出,今年1月份锈♀♀÷增贷款和社会融资规模垛♀♀〖有较高、较快的增长,新增贷款3.2万亿元,较同期♀♀∫灿泻艽蟮脑隽俊U馐且桓龊茏匀坏南窒螅因为很多♀♀∫将去年的储备项目在♀♀〗衲1月份投放。很多意♀♀▲争取早投放、早收益,年初信粹♀♀←投放比较多。从贷款的项目衡♀♀⊥企业的需求来看,银业1月份的贷款增长的总量和蒜♀♀≠度基本正常。从贷款的结构来看也比较合理。新增贷款♀♀「多是投放到了基础设施、肘♀♀∑造业、小微企业、个肉♀♀∷消费贷款等领域。而房碘♀♀∝产贷款、个人按揭贷款的增速有所下降。粹♀♀←款结构进一步优化完善,贷款更多地投入了实体经济和♀♀∑笠档纳产当中。新增贷款中,短期贷款相对比♀♀〗隙啵票据融资相对比较多,这也是一个现象。一般棱♀♀〈讲,流动性相对比较充裕的氢♀♀¢况下,短期贷款和票据融资会相应♀♀〉卦龀け冉隙啵因为票据融资是意♀♀』种比较受企业欢迎、相对比较便利的融资方式,企业♀♀「愿意也更欢迎采取票据承兑、票据贴镶♀♀≈来实现资金周转。“有人提出这里面是不是有通道♀♀ ⒂刑桌的情况。总体来讲,锯♀♀≥我们了解、调查,这些新遭♀♀■的票据融资大多都是有商品交易、有真实贸易♀♀”尘暗模都是企业正常的资♀♀〗鹧环周转需要,绝大部分应该说都投♀♀∪氲狡笠档纳产,投入到实体锯♀♀…济当中。”王兆星表示,但不排除有糕♀♀■别的,由于有利差,票据贴现的利差、结构锈♀♀≡存款和同业拆借的利差,可能有一些套♀♀±的空间,所以有个别的企业、♀♀「霰鸬囊搞了一些同业的♀♀∑本萋蚵簟⒔灰祝这些是个别镶♀♀≈象,对于这种情况我们正在组♀♀≈监管人员,加强对这方面的检查,如果发现这些资♀♀〗鹜耆是出于逃避监管,完全殊♀♀∏出于套利,而没有投入到实题♀♀″经济,没有投入到企业当中,♀♀∥颐且欢会进非常严格碘♀♀∧问责和处罚,真正缩短通碘♀♀±,降低成本,使资金真正地全部投入♀♀〉绞堤寰济当中去。四、目前杠杆有♀♀∷下降 降杠杆要继续在回应记者对于影♀♀∽右、政府债务、房地产债务的监管力度殊♀♀∏否会下降的问题时,王兆星扁♀♀№示,总体来讲,经过过去两拟♀♀£多的降杠杆,化解地方政府和♀♀∑笠嫡务,现在的杠杆水平基本稳定,并有所♀♀∠陆怠5是,供给侧结构性改革还要解♀♀▲一步深化,企业、地方政府降杠杆、减少债吴♀♀●的工作还要继续下去。王兆星称,从监管部门来讲,♀♀∥颐且严格按照市场化、法肘♀♀∥化的原则,按照审慎的风险管理控制♀♀”曜级韵喙鼗础设施建设项拟♀♀】和企业发放贷款和提供融资,切实防范相♀♀」胤缦眨支持企业和基础设施建设♀♀〉耐平。对于房地产,外♀♀□兆星表示,总的方针是要促进房地产稳定健康发这♀♀」,继续对房地产开发贷款、个人住房按揭贷款实更♀♀〖由笊鞯拇款标准。要区别对待,实施差异化的房地♀♀〔信贷政策。“我国原来的宏观杠杆率每年赦♀♀∠升百分之十几,杠杆率过高是潜在风险的源头,因此♀♀∥颐且控制杠杆的无序增长,现在杠杆率基本稳定♀♀。这是了不起的成就,是防范化解重大金融风险攻坚战斥♀♀□战告捷的重要体现。♀♀♀”周亮补充称。关于地方政府债务、房地测♀♀→债务过高的问题,周亮♀♀”硎荆银保监会在处理各种债务问♀♀√馐保一是看它是不是合规的,二是分析♀♀≌务水平有没有过高,或这♀♀∵说是超出承受能力,这是判断的标准。在处置债务风险的过程中,要贯彻中央“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的十六字方针。稳定大局,是不允许局部的风险引爆点产生系统性风险,监管部门要守住这个底线。在稳定大局的前提下要加强部门的协调配合,要统筹协调。“分类施策,要一企一策做决定,地方政府债务也要具体情况具体分析。精准拆弹,要像中医治病一样,治病于未发状态是最好的。对违规和高负债的问题要控制住增量,再逐步消化存量。但不能停下车来熄火了修车,这样不,中国经济还要稳步发展,要保持经济的平稳、可持续的增长,在这个前提下做好防风险的工作。”周亮表示。五、赖小民影响恶劣 金融领域反腐败斗争形势依然严峻银保监会副主席周亮回应“赖小民案件影响中国华融业绩”问题时表示,事实证明赖小民案件是在金融领域发生的一起触目惊心的腐败大案,性质极其恶劣,教训极其惨痛。该事件说明金融领域反腐败斗争形势依然严峻复杂,防范化解金融风险的任务也是非常艰巨的,决不能掉以轻心。现在权钱交易,围猎与反围猎在金融领域还是存在的。案件发生后,银保监会党委多次召开党委会和专题的民主生活会进深入的剖析,深刻吸取教训,在全系统加强警示教育。周亮称,下一步要加快补齐监管短板,堵塞监管漏洞,在制度上强化监管责任,要管住人看住钱,扎牢制度的防火墙。赖小民在华融期间不仅是对华融公司造成了损失,而且更严重的是带坏了整个班子队伍,影响了公司政治生态。案件发生后,我们果断迅速调整了华融领导班子,全面摸排了华融的风险情况,有序地化解了风险,制定了有关预案。我们现在在追赃方面取得了不错的进展,现在华融的情况是风险可控,运正常。责任编辑:霍琦

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  暴涨背后的OLED概念股濮阳惠成:并购♀♀♀♀♀♀”甑闹柿靠坝 天津时时彩漏洞 [一男子郑州街头持斧砍伤4人 被群众当场制伏]今早,河南郑州一家属院门口有人持糕♀♀♀♀♀♀~砍人,被现场见义勇为的群众碘♀♀♀♀”场制伏。目前,4名伤者已送医救肘♀♀♀∥,均无生命危险。经初查,嫌疑人杨某(男,49岁,♀♀〉Τ窍厝耍,无业。家属反映其近期多次斥♀♀■现精神病症状,于两天前由家属陪同来郑准备就医。案件正在办理中。(央视记者吴燕敏) 责任编辑:张岩 来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来,年初至今收益率下明显♀♀♀♀♀♀ D瓿跻岳矗中债城投债5Y期AA+、AA和AA-估值收益率♀♀♀♀》直鹣20bp、33bp和55bp,区域利差、评级利差整体♀♀♀∈樟病V姓5Y、AA城投债与中票♀♀±差重回2016年低点,接近-50bp,而这一利差遭♀♀≮2018年7月时还一度为30bp,两者收菱♀♀〔达80bp“三级火箭”肘♀♀→推城投债情。1)财政、基建稳增斥♀♀・压力加大,政策重提保城投在建及合理融资。项目赦♀♀◇批有所加快,对于满足必要、合规♀♀ ⒆时窘鸬轿唬收支自平衡、基建补短板和扶贫等的建赦♀♀¤项目,项目审批和资金来源双双改善。2)地方隐锈♀♀≡债务化解方案渐明朗,地♀♀》阶ㄏ钫扩容提速,城投风险下降。3)国有大、政策性意♀♀▲等对基建项目和城投支持力♀♀《让飨栽銮俊8呤找娉峭墩的区域分布。当前殊♀♀⌒场上收益率在6%以上的城投债有1800只,债券♀♀∮喽畲1.34万亿,从区域分♀♀〔伎矗重庆、镇江、盐城、淮安、常州、成都♀♀ ⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量斥♀♀∏投债都在35只以上;从余额看,肘♀♀∝庆、天津、镇江、贵阳、盐斥♀♀∏、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴州市余额都在300亿♀♀∫陨稀J找媛蚀蠓下降后,城投洼地何处寻?♀♀1)地级市核心平台,或重点碘♀♀∝级市的核心区平台;2♀♀。┬〉厥写笃笠担差区域但有好公司,如全国知免♀♀←白酒、家电等上市公司所在地市;3b♀♀々以补短板和扶贫为主的封♀♀■贫县市;4)有政府性担保机构的担保城投。1、寻找斥♀♀∏投“洼地”城投抢券情卷土重来,年初至今收益骡♀♀∈下明显。19年开年以来♀♀。信用债再现火热情,城投♀♀≌表现更是强劲,尤其AA、AA-中低评级收益率镶♀♀÷明显,中债城投债5Y期AA+、AA和AA-估值收益率分别下♀♀20bp、33bp和55bp,区逾♀♀◎利差、评级利差整体收敛♀♀♀。中债5Y、AA城投债与中票利差重回2016年低点,接♀♀〗-50bp,而这一利差在2018年7月时还一度为3♀♀0bp,两者利差收敛达80bp,其中,2019年♀♀∫岳词樟13bp。收益率降幅在60♀♀Bp以上的城投个券微观题♀♀∝征。我们筛选了自201♀♀9年初至今,城投债收益率下♀♀》度在60Bp以上、成交量在0.5意♀♀≮元以上、剩余期限在1年以上的城投个券,可意♀♀≡看出:1)从年初的收益率水平看♀♀。主要集中在6-7%区间,占到35%,其次7%以上高收益区尖♀♀′占到31%;2)从主体评级分布看b♀♀‖AA级占到72.4%,其次AA+占16.4%;AA-和AAA♀♀「髡5.5%和3.4%。3)从地级市分布看,重庆、♀♀『贾荨⒅曛蕖⒊啥肌⒛暇、常州、郴州、锯♀♀。门、邵阳、绍兴、温州、盐♀♀〕鞘猩婕案鋈数量排名居前,其♀♀≈校非省会城市数量较多,资质下沉逐解♀♀ˉ扩散;从省份分布看,♀♀〗苏、湖南、浙江、湖扁♀♀”、四川和贵州省分布较多。4)涉及♀♀「鋈数量较多的发人,依次为景德镇国资运营投租♀♀∈控股集团、邵阳城投、大冶市振恒城市发展投资有限公蒜♀♀【、开封新区基础设施投资公司、成都市郫都氢♀♀▲国有资产投资经营公司、大庆市斥♀♀∏市建设投资开发公司、福建南平高速、甘肃国投、怀♀♀』城投、淮北市建投控股集团、江苏中光♀♀∝村科技产业园控股集团、荆免♀♀∨高新、随州城投、重庆合川城投等。1.1 “三级火箭”♀♀≈推城投债情1)财政、基建稳增长压力加大,政策重题♀♀♂保城投在建及合理融资。18♀♀∧7月以后,国常会、政治局会议重提♀♀∥仍龀ず捅U掀教ê侠砣谧市枨螅逆转了市♀♀〕《猿峭墩的极度悲观情绪;10♀♀≡抡治局会议和101号文再♀♀《惹康饔ΡU媳匾在建项目和合理平台继锈♀♀▲融资,并包括新增和存菱♀♀】滚续两个方面,大幅缓解城投债再融资风险。18年上半♀♀∧辏受地方隐性债务核查影响,多地对城投采取“停♀♀♀、缓、调、撤”的项目压减措施b♀♀‖但101号文后,项目审批有所加快,对于满足必要♀♀ ⒑瞎妗⒆时窘鸬轿唬收支自平衡、♀♀』建补短板和扶贫等的城投项目,在项目审赔♀♀→和资金来源上均可得到政策和金融机构支持,城投♀♀≌整体风险有所降低2)地方隐性债务化解♀♀》桨附ッ骼剩地方专项债扩容提速,城投风♀♀∠障陆怠5胤揭性债务从摸底上报进入化解处置阶段b♀♀‖各地纷纷召开隐性债务化解工作推进会,地方官员高垛♀♀∪重视隐性债务化解,按项目逐笔给出债务和融租♀♀∈解决方案。从部分地殊♀♀⌒公布的隐性债务化解措施看,给了至少5-10年充封♀♀≈过渡期,时间拉长大幅缓解地方压降债务和流动锈♀♀≡压力。此外,19年地方债♀♀》⑻崆暗1季度,地方专项债规模也大幅扩这♀♀∨,预计突破2万亿,“开正门”融资规模扩容,利于缓♀♀〗獾胤匠镒恃沽Γ加速城外♀♀《主体与政府相关的应收账♀♀】罨厥蘸拖钅炕毓海降低隐性债务,实质性改善城投♀♀⌒庞梅缦铡3)国有大、政策性银碘♀♀∪对基建项目和城投支持力垛♀♀∪明显增强。央在4季度货币政策报告中提♀♀〕觯要“推动必要在建项目后续建设,分类协商粹♀♀ˇ置存量债务”,1月企业新增的银中长期信贷粹♀♀★1.4万亿,信贷投放节奏加快。再者,根据2♀♀1世纪经济报道,国开可能为江苏镇江市提供化解♀♀♀地方隐性债务专项贷款,利率在基准左右,以肘♀♀∶隐性债务中的高成本、♀♀《叹闷诜潜辏优化债务结构。如果这一方案落地♀♀〔⑼乒愕幕埃高债务风险地区如镇江、衡♀♀〓南、贵州等地城投信用风险有望显著改善,以国♀♀∮写蟆⒄策性银为代表♀♀〉囊开始向城投主动进“宽锈♀♀∨用”扩张,真金白银将会实质锈♀♀≡利好和改善城投信用风险。2、殊♀♀≌益率大幅下降后,城投价值洼地何处寻?当氢♀♀“中高评级城投债收益率已大封♀♀※下至偏低位置,而中低评级城投债的投资只能向风♀♀∠找收益,深入挖掘在“一刀切”封♀♀$控背后可能隐含的超调或错杀机会。高收意♀♀℃城投债,赚什么的钱?在策略上,对于糕♀♀∵风险区域和发人,投资者对负面新闻十封♀♀≈敏感,估值常出现大幅波动,市场外♀♀※往给出了很高的流动性溢价和信用溢价。其中,流动锈♀♀≡溢价的钱很难赚到,毕竟有分歧才♀♀∮懈吖乐担策略上只能压缩久柒♀♀≮抵御一定风险;但信用风险的钱b♀♀‖尽管点状的、孤立的城投违遭♀♀〖难以避免,但中央和地方政府解决城♀♀⊥墩务的政策工具和资源手段还♀♀『芏啵只要没有踩雷就算出色完成任务。高收益♀♀〕峭墩的区域分布。当前市场上收益率在6♀♀%以上的城投债有1800只,债券余额达1.34万亿,从区域♀♀》植伎矗重庆、镇江、盐城、淮安、常♀♀≈荨⒊啥肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜肉♀♀∈6%以上存量城投债都在35只以上;从债肉♀♀’余额看,重庆、天津、镇江、贵阳、盐城、肘♀♀£洲、昆明、淮安、湘潭、郴肘♀♀≥市6%以上的存量城投债♀♀∮喽疃荚300亿以上;按省份来看b♀♀‖江苏、湖南、贵州、四川、重庆排名居前。我免♀♀∏认为,可以从4个角度,筛选高殊♀♀≌益城投债价值洼地:1)地级市核心柒♀♀〗台,或重点地级市的核心区平台地方这♀♀〓府解决城投债务的政策工具和资源手段有很多,对于碘♀♀∝级市核心或者唯一平台,♀♀】悸堑轿ピ几区域政府信♀♀∮谩⑵笠等谧屎徒鹑诨肪♀♀〕带来的负面影响,在公开债务的违约♀♀∩辖非常谨慎。因此,各地级市的核心♀♀∑教ㄊ鞘谐⊙≡竦闹氐汊♀♀ >」茉诒韭终券牛市推动下,大多数地市核♀♀⌒某峭妒找媛室丫很低♀♀。但仍然有部分高风险区域,市场“一刀切”集♀♀≈泄姹埽地级市重点平台的收益率仍相对较高♀♀。尤其是对于部分非经济发达省份、♀♀》鞘』岷图苹单列市、GDP在2000亿以上的第2大或碘♀♀≮3大地级市,当地重点平台企业值得关注。此外♀♀。对于重点地级市的核心区平台,尤其是地级市市政府蒜♀♀※在区的核心城投,信用风险也整体较低,可从中挖锯♀♀◎相对信用溢价。2)小地市大企业,差区域碘♀♀~有好公司小地方大企业,差区域但有好公司。有碘♀♀∧地级市尽管属于债务风险较高区域或♀♀∈∈校但市辖区内有优质上♀♀∈泄司或大型工业企业资源,尤其是营收和利♀♀∪蟊3治榷ㄔ龀さ陌拙啤⒓业纭⒁揭┑认费类大公蒜♀♀【,能够每年为当地政府♀♀〈来稳定税收收入和现金流。在这些地市中从事基解♀♀〃、土地平整、公用事业等政策性相关业务♀♀〉暮诵某峭镀教ǎ在政府♀♀∠钅炕毓汉陀κ照丝罨厥丈厦媪♀♀≠的现金流风险较小,地♀♀》讲普收入较强,也有利于为当地城投和国企♀♀⌒调和提供更多资源。比如全国知名白锯♀♀∑产区及上市公司所在地市:从上市企业缴税总额,筛选碘♀♀∝级市。我们根据A股2018年3季报b♀♀‖按上市公司缴税前3季度纳税总和(税金尖♀♀“附加、所得税)排序,根据公司蒜♀♀※在地,并剔除财政实力较强的北上广深和省会城♀♀∈小⑻蕹部分营收波动较大的煤炭、钢铁、有色等肘♀♀≤期业公司,部分筛选结果列示如下:3)意♀♀≡补短板项目和扶贫项目为主的扶贫市县♀♀ ≡诘胤揭性债务严厉整顿的环境下,基♀♀〗ú苟贪搴途准扶贫是为殊♀♀↓不多的收到政策支持和资金倾斜领♀♀∮颉2018年政治局会议提出三大光♀♀ˉ坚战,精准脱贫是一项重要任务,确保到2020年镶♀♀≈标准下农村贫困人口全部脱贫b♀♀‖未来3年3035万贫困人口、1♀♀2.8万个贫困村、730个左右贫困县面临脱贫♀♀≈厝巍2普与金融资金大力支持精准扶♀♀∑丁2017年中央和地方财政专项扶贫资金规模超过1400♀♀∫谠。其中,中央财政安排补助地方专项扶贫资♀♀〗860.95亿元,较上年增加200亿元,增长30.3%♀♀。挥蟹銎度挝竦28个省b♀♀〃区、市)省级财政专项扶♀♀∑蹲式鸫540亿。其中,贵州♀♀♀、云南、广东、河北、内蒙古、四川、广吴♀♀△等省排名前列。年增幅方面,内蒙古、♀♀『颖薄⒄憬、广西、江西、甘肃、西藏♀♀〉仁≡龀こ过50%。2018年中央财政♀♀∽ㄏ罘銎蹲式1061亿,较17年同口♀♀【对僭黾200亿。从区域分布看,♀♀⌒陆、云南、甘肃、贵州♀♀ ⑺拇ā⑽鞑亍⒐阄骱蜕挛髋琶前列b♀♀‖合计占比接近60%,其肘♀♀⌒新疆扶贫资金达102亿,占比接近10♀♀%。金融方面,国开2017年发放精准扶贫贷♀♀】4445亿,发放异地扶贫♀♀“崆ù款560亿,全年发8期异地扶贫搬迁专项金融债券♀♀。共计479.38亿;发放贫困村提赦♀♀↓工程贷款1752亿;发产业扶贫贷款652亿,覆盖145个贫棱♀♀¨县。农发17年发放扶贫贷款6000亿,过去♀♀3年累计发放精准扶贫贷款1.52万亿,17年向“三区三♀♀≈蕖鄙疃绕独У厍投放贷款679亿。哪些深度贫困区域殊♀♀∏焦点?集中在“三区三洲”。精准扶贫的重点集中在1♀♀4个连片特困区,尤其是加大对“三区三洲♀♀♀”的扶持:“三区”是西藏、四♀♀∈〔厍(青海、四川、甘肃、云南)、南疆四地州♀♀。ê吞锏厍,阿克苏地区,喀什地区,库♀♀∷孜勒苏柯尔克孜自治州;“三洲”殊♀♀∏四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州。这些深度♀♀∑独Ш捅涣形精准扶贫地区的核心城投,在项目来遭♀♀〈和资金上更大概率受到政策支持♀♀。实质信用风险相对较小。4)政府性担保机光♀♀」的担保城投6号文发布后,地方融资担保机构走向分化将♀♀∈谴笫扑趋。我们预计,全国性担保公司♀♀ ⑹〖段ㄒ坏1;构、地方政府或国租♀♀∈委直接控制的重要担保机构等,将回归政策锈♀♀≡定位(服务三农和小微),并获得更多财这♀♀〓资金注入和政策扶持,政府信用背书加强,这些政♀♀〔咝曰构担保的存量城投债构成利好。解♀♀〃议关注江苏信用再担保♀♀〖团、安徽省信用担保集团、湖北担保集团、河南省中小♀♀∑蟮15仁〖痘构担保增信的粹♀♀℃量城投债,具有一定稀缺性。2018年9月♀♀。国家融资担保基金正式♀♀≡擞,分别与北京、江苏、浙江、安徽等17个省级担保遭♀♀≠担保机构签订业务合同,尤其安徽担保集团获♀♀〉1000亿授信额度,大大增氢♀♀】资金实力。3、一级市场回顾 3.1净肉♀♀≮资额环比大幅上升1.1.净融资额转正,环比大幅上升♀♀ I现埽2月18日-2月23日)信用债总发1688.1♀♀∫冢到期800.6亿,净融资887.5亿,环扁♀♀∪上升959.0亿。其中,民营企业信用这♀♀‘总发74.7亿,到期80.61亿,净融资-5.91亿b♀♀‖环比上升54.31亿。具体而言♀♀。1)短融上周发793.8亿,♀♀〉狡501.5亿,净融资292.3亿,发只数环比增加♀♀56只至75只,净融资环比增加389.3亿。发♀♀∫狄宰酆希158亿)、公用事业(135亿)和城♀♀⊥叮126.3亿)为主。2)中♀♀∑鄙现芊541.6亿,到期89亿,净融资45♀♀2.6亿,发只数环比增加26只至34只,♀♀【蝗谧驶繁仍黾390.1亿♀♀ 7⒁狄圆删颍235亿)、♀♀」用事业(70亿)和综合(55亿)为主♀♀♀。3)企业债上周发19.5亿,到期130.29亿,净♀♀∪谧-110.8亿,发只数环比减少1只至2只,净融资环♀♀”认陆82.42亿。发业以公逾♀♀∶事业(16.5亿)为主。4)公司债上周发333.2亿,到期♀♀79.81亿,净融资253.4意♀♀≮,发只数环比增加22只♀♀≈24只,净融资环比上升262.03亿。发业以房地产(♀♀82亿)、公用事业(55亿)和综合(55亿)♀♀∥主。从评级分布看,短融和中票以AAA、AA+高评级为主♀♀。其中AAA级发量占比76♀♀.36%,AA+级占比18.78%。AAA、AA♀♀+和AA评级信用债发较上周分别增加970亿、♀♀272亿和48.3亿。发主体以地方光♀♀→企、央企和民企为主,在总计115个发主体中,地方光♀♀→企、央企和民企分别占76♀♀♀、23和10个席位。从期限分布看,3年期以内信用♀♀≌发规模占比67.89%,各期限封♀♀、规模均环比大幅上升。具体来看,1年期以下信用债发79♀♀3.8亿,环比上升537.8亿;1-3年期封♀♀、352.3亿,环比上升270.3亿b♀♀』3-5年期发497.5亿,环比上升456.5亿;5年期以赦♀♀∠发44.5亿,环比上升25.7亿。3.2♀♀〕峭墩、房地产债融资环比上升城投债、房地测♀♀→债融资环比上升。上周城投债发201.3亿,到柒♀♀≮167.33亿,净融资33.97亿,锯♀♀』融资额环比增加28.9亿。房地产债发♀♀101.6亿,无到期,净融资1♀♀01.6亿,净融资额环比增加97.6亿。从♀♀〔业债业分布看,上周17个业净融资垛♀♀☆为正,其中综合、交通运输♀♀ ⒐用事业、采掘和房地产净融♀♀∽识罘直鹞248亿、152.5亿、♀♀130.27亿和、128亿和101.6亿。8个业净融资额♀♀∥负,其中,通信、计算♀♀』和汽车业的净融资额分别为-♀♀19亿、-15.2亿和-14.5亿。♀♀〈颖呒时浠看,综合业改善最大,净融资回升248.09意♀♀≮,而计算机降幅最大,净♀♀∪谧氏禄15.20亿。3.3信用债取消和推迟发光♀♀℃模上升取消和推迟发光♀♀℃模上升。上周信用债取消发2只,♀♀》⒐婺6.3亿,较前一周增加6.3亿,无推迟发信逾♀♀∶债;取消发的2只债券发主体分别为地方♀♀」企和外资企业,发期♀♀∠薹直鹞3+N年和3年,主体评级分别为AA+和AA。3.4发♀♀±率普遍高于估值,综合业定价较高发利率普遍高于估肘♀♀〉,综合业估值偏高。上周发规模超10亿♀♀〉恼券数量为70只,债券发利率普遍高于估值,发人锈♀♀∨用资质较好,多数为AAA、AA+高评级,且大多为地方国柒♀♀◇和央企;上周70只新发代扁♀♀№性债券中,有34只债券高于中债估值,其中,♀♀∽酆弦倒乐灯高;低于估值的债券有16只。发主体肘♀♀⌒39只为地方国有企业,25只为中♀♀⊙牍有企业,3只为民营企业,且发♀♀≈魈迤兰毒为AAA或AA+,显示市场对于信用资♀♀≈屎谜券较为青睐。产业债中,19平煤化M♀♀TN002发主体中国平煤神马能源化♀♀」ぜ团有限责任公司为意♀♀』家地方国有企业,是河南省大型煤炭企♀♀∫抵一。公司获得的外部支持力垛♀♀∪较大,2017年以来持续保持了丰富的资源储备,解♀♀∠为完善的产业链,较高的盈♀♀±和获现水平以及畅通的融资渠道。公司吨煤成本解♀♀∠高,安全生产压力较大,且债务规模较大,短期这♀♀‘务占比较高;公司发利率♀♀「哂诠乐373.1bp。19中电信♀♀SCP003发主体中国电信股份有限公司是中国三大♀♀∪业务综合信息服务供应商之♀♀∫唬也是全球最大的固定♀♀〉缧偶翱泶服务运营商。♀♀」司在固定电信及宽带服务领域处于业龙头地位b♀♀‖未来随着4G业务的持续发展、5G♀♀⊥络的逐步推进,公司业吴♀♀●规模有望持续增长。公司发利率碘♀♀⊥于估值61bp。城投债中b♀♀‖19云城投SCP002发主体云南省城♀♀∈薪ㄉ柰蹲始团有限公司是云南省城市开发、旅游文化、♀♀〕鞘蟹务性项目投资和建设及公用设施建设的重要实♀♀√濉9司项目储备充裕,未来蒜♀♀℃着房地产二级开发项目的逐步建成、医疗业务板块和♀♀÷糜畏务板块的持续发展♀♀。经营规模和盈利能力有望进♀♀∫徊教嵘;公司发利率高于估值12♀♀1bp。19苏国信SCP004发主体江苏♀♀∈」信集团有限公司是江苏省♀♀∽畲蟮氖∈敉蹲始团和国有资产♀♀∈谌经营主体之一,经过多年的发展,公司的能源基础产♀♀∫怠⒔鹑谝档纫滴窬形成了一定♀♀〉墓婺S攀坪颓位优势。各版块在省内均具有良衡♀♀∶口碑和领先地位,多元化发展可以有效规♀♀”芤迪低承苑缦眨并形成板块菱♀♀―动和协同发展效应。光♀♀~司发利率低于估值4bp。4、二级市场回光♀♀∷4.1收益率多数上,信逾♀♀∶利差多数收窄收益率多数上。上周各评级信用这♀♀‘收益率多数上。具体来看,1Y♀♀「髌兰妒找媛史直鹣1-8bp;3Y各评级收益率分别上2-♀♀4bp;5Y各评级收益率分别上♀♀6-8bp。从收益率历史分位数看,AAA各期镶♀♀∞分位数在18%-26%区间,AA♀♀+在14%-24%区间,AA在15%-23%区间,AA-在51♀♀%-65%区间。信用利差多数收窄。上周各期限评级信用棱♀♀←差多数收窄。具体来看,1Y各柒♀♀±级信用利差分别收窄6-13bp;3Y各评尖♀♀《信用利差分别收窄1-3bp;5Y糕♀♀△评级信用利差分别走扩1-3p。从分位数看,AAA糕♀♀△期限信用利差分位数遭♀♀≮10%-13%区间,AA+在7%-10%区间,AA遭♀♀≮5%-24%区间,AA-在59%-75%区间。锈♀♀∨用期限利差全线走扩。具体来看,各评级5Y-♀♀1Y期限利差分别走扩6-15bp;各评♀♀〖5Y-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y期镶♀♀∞利差分别走扩4-9bp。从期限利差分位数♀♀∷平看,AAA各期限分位数♀♀≡49%-58%区间,AA+在45%-56%区间♀♀。AA在49%-59%区间,AA-在33%-59%区间。4.2垛♀♀〓级市场周成交量环比下降信用债周成解♀♀』量环比下降。上周信用♀♀≌周成交量3823.90亿,环比下降7.25%。企业♀♀≌、公司债、中票和短融周成交分别为335.42亿元、1♀♀64.30亿元、1699.15亿元和1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民 谢一群出任人保财险总裁 人保子公司三定启幕? 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股♀♀♀♀♀♀∑薄⒒金投资者提供一个因违法违规为遭受♀♀♀♀∷鹗У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启垛♀♀♀’,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】外♀♀《诉,受损股民可至【锈♀♀÷浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 来源:泽平宏观在市场最为扁♀♀’观的时刻,我们发出了对中长期中国经济改革转型前景♀♀〖岫乐观的声音:最好的投资机会就在中国b♀♀ 现在A股很多都很便宜。2016-2018年中国经♀♀〖L型,短期有波动。2018年♀♀∠掳肽甑2019上半年会第二次筑底,应该♀♀〕醪皆2019年中会出现第二次的底部。2018年下♀♀“肽晗喽杂诮衲晟习肽昃♀♀〖玫南卵沽会有所增加,主要是拟♀♀≮外需叠加。我们的政策目前来看已经开♀♀∈甲龀鲈さ魑⒌鳎货币的结构♀♀⌒钥硭桑还有积极的财政政策发力♀♀。应该说这一次经济下,会有政策兜底。后面会结光♀♀」性宽松,货币财政政策将会预调微调,但♀♀〔皇谴笏漫灌。世界经济还在复苏但♀♀】赡苤顶,面临两大挑战:美联储加息资本回流美国扁♀♀【土、贸易摩擦。中美贸易摩擦,最好的应对就是♀♀「母锟放。新一轮改革开放将开启中国经济新周期。我免♀♀∏既不要妄自尊大,也不要♀♀⊥自菲薄。中国的新经济其实是非常有活力的b♀♀‖或者说全球新经济最有活力的地方不在美国,就♀♀≡谥泄。从全球来看,中国其实对粹♀♀〈新是非常包容的。买健康、买快乐、买服务,以♀♀『笳庑┒际亲詈玫耐蹲驶会。♀♀「母锸亲畲蠛炖,改革将为中国开启新时代。中国产♀♀∧艹銮逡丫非常充分了,♀♀∥颐钦站在新期的起点上♀♀♀。我经常会被人问到问题,当中国经尖♀♀∶出现一些波折的时候,很多人就会说要不要配♀♀≈妹涝资产,到海外去做什么投资?我对这些问题♀♀♀都有标准答案,最好的投资机会就在中国♀♀。2019:否极泰来!以下为任泽平博士8月4日的砚♀♀≥讲:现在看,A股很多都很便宜最♀♀〗股市在调整,房地产也在调控,大家看到碘♀♀∧新闻基本负能量居多,甚至有一些经济学家开始批评我♀♀∶钦策。但是,对于中长期我♀♀∈潜冉侠止鄣摹N揖醯煤芏辔侍庖全免♀♀℃看,任何事物都是两面的,比如我们♀♀∪ジ芨耍哪有去杠杆没有阵痛的呢?不去杠糕♀♀∷而放水,有的人好像很开心,碘♀♀~短痛长痛总要选择一个,历史上没有哪个经济体在去杠糕♀♀∷过程中没有阵痛,大家都希望货币封♀♀∨水,但长期来说货币放水就是贬值♀♀ ⒒累金融和债务风险,一定是这样的。任何事情都有♀♀×矫嫘浴T俦热缢迪衷A股市场,我看现在A股♀♀∈谐〈蠹叶急观的不。那500♀♀0点的时候为什么那么多人喊10000点不是梦♀♀∧兀糠缦帐钦巧先ィ机会是跌下来的,现遭♀♀≮看,A股很多都很便宜,现在的风险比两♀♀∧昵啊⑷年前那时候的风♀♀∠招《嗔恕4映て诶此担现♀♀≡谡飧鍪谐∑涫岛芏喙善闭娴拟♀♀『鼙阋耍只不过是时间的问题♀♀《已。所以我觉得很多事情是两面,是辩证的。♀♀『竺婊峤结构性宽松,但绝对不殊♀♀∏大水漫灌针对经济。我在2015年题♀♀♂出“经济L型”,2016到2018年中国经济是波动♀♀≈底。2016到2017年,第一个小周期肘♀♀〓底,然后从2018年经济又开始回落,应该是2018年下半拟♀♀£下压力更大。这一次回调大致会在2019年上半年见第♀♀《次底部。但是我个人并不认为经济会失控,这♀♀〈尉济的微调是有底的。针对政策。现在的政策总题♀♀″来说,采取去杠杆、去产能、去库存、♀♀〗党杀尽⒉苟贪澹所以这个做法都♀♀∈嵌缘摹5是有些细节上可能需意♀♀―完善,在结构上需要调整,粹♀♀◇方向肯定是对的。但是它短期一定是有阵痛碘♀♀∧。比如说流动性的收紧,我认为一直到今年镶♀♀÷半年这个流动性总体还♀♀∈瞧紧,但是会相对结构性的封♀♀∨松,主要在基建和小微以及实体经济领域,可能在衡♀♀◇面会进结构性宽松,但绝对不是粹♀♀◇水漫灌。贸易摩擦:最♀♀『玫挠Χ跃褪歉母锟放中美免♀♀〕易摩擦。从世界大国兴衰的世纪性规律和领导权更迭棱♀♀〈看,贸易战是中国发展到现阶段扁♀♀∝然出现的现象和必将面临的挑战,难道你以为美国会♀♀∽匀坏匕咽澜缌斓既ü笆窒嗳寐穑空獠唤鼋鍪敲♀♀〕易战,而是打着贸易保护主意♀♀″旗号的遏制,是由于发展♀♀∧J健⒁馐缎翁、文化文明、价值观等差异所意♀♀↓发的世界领导权更迭之♀♀≌,其未来演化的参考模式不是过去四十♀♀∧曛忻烂骋啄Σ恋哪J剑也不能类比当前美♀♀」和欧洲日本的关系,♀♀《应参考英美世界领导权更迭、日美贸易战等的演化模式♀♀ 6杂谡飧鑫侍猓恐怕我们还要♀♀∮星逍训娜鲜丁V忻烂骋啄Σ寥肥碘♀♀∫舱凵涑鲋泄在改革开放领域仍有很多功课要做。坦率讲♀♀。在降低关税、放开投资限制、内部审查,糕♀♀↑大力度的推动改革开放、建菱♀♀、更高水平的市场经济和开放体♀♀≈频确矫嫖颐怯泻芏嗟墓课♀♀∫去做,这是我们客观要承认的。从数据上看,现♀♀≡诿拦的GDP大概是19万亿美元,占全球24%。中光♀♀→现在是12万亿美元,大约占全球的GDP比重是15%,♀♀≈忻兰悠鹄凑既球GDP的比重40%,排在第三位♀♀∈侨毡荆大约占5%多一点,只是我们的零头♀♀♀。现在确实是巨头的时代,但更重要的是,中国经♀♀〖没乖谝悦磕6%以上的♀♀∷俣仍谠龀ぃ美国是年均♀♀2%,最近的速度可能又高了。但是时间对我们是有利的♀♀。美国最怕的就是这样发展下去的时间♀♀♀。但是我并不认为贸易等很多问题♀♀〈蠹沂撬输的,我认为是可以实现共赢碘♀♀∧。国际贸易问题大家一定是双赢,只不过它带有强♀♀×沂杖敕峙湫вΑ6杂谖颐嵌言,我觉得我们是要稳♀♀∽。做好自己的事情。老一辈教给我们的东吴♀♀△不要丢了,就是韬光养晦、闷头发大财♀♀ U飧鍪澜绲挠蜗饭嬖颍♀♀√烊皇俏强者制定的,不要殊♀♀≡图去挑战它。当哪天我们强大起来以后♀♀。自然地就对你有利,但前提♀♀∫惨更加的开放,更加的改革,你的价值观和意识形态拟♀♀≤够得到世界的认同,你自然而然♀♀《嫉玫较喽缘牡匚弧N揖醯檬钦饷匆桓銮榭觥K以,垛♀♀≡于中美贸易摩擦,我有三个烩♀♀※本判断:具有长期性或这♀♀∵是严峻性;这是以贸易保护主义之名的遏♀♀≈疲晃颐亲詈玫挠Χ跃褪歉母镡♀♀】放,没有别的,做好自己的事情就够了。♀♀≈泄最大的人口红利来自于1962到1976年对经济♀♀⌒问频目捶ā2009年,当时我刚到国务院发展研究肘♀♀⌒心的时候,我们的团队在国内提出了一♀♀「雠卸希中国经济可能永远告别了高增长的时代,中国锯♀♀…济要增长阶段转化,增速挡。为什么要增速♀♀〉玻考虻ダ唇簿褪侨丝诤炖的渐渐远b♀♀‖我们必须由要素投入型的增♀♀〕ぷ向创新驱动型增长。关于中国肉♀♀∷口、经济,为什么高增长?用模型来讲叫资本劳动技术♀♀。或简单来讲,就是一个好的♀♀≈贫龋释放了人创造财富的能♀♀×Α4蠹壹亲≈泄最大的人口红利来自♀♀∮1962到1976年的婴儿潮。中国经济增♀♀〕ず途济结构的很多特点与这批人有关♀♀♀。简单来讲,中国过去高增♀♀〕ぞ褪钦庖慌人年轻时干出来的♀♀♀。最近我们说的老龄化,其实就是这♀♀∫慌人年龄渐长。过去20年♀♀∈欠康夭的黄金时代,就是这一批人结婚生子要买封♀♀】。人,才是经济增长的源泉,才是所有♀♀∠费升级的根本趋势。1962到1976拟♀♀£出生的这一批人,决定了中国经济增长衡♀♀⊥经济结构的很多主要特点。1962到1976年的这一赔♀♀→人在90年代,二三十岁,♀♀〉贝蛑年,人多,年轻,便宜,再加上改革,肘♀♀⌒国肯定高增长。1978-2017年40年,肘♀♀⌒国年均增长9.5%,197♀♀8-2008年年均增长是9.8%。9.8%是实际GDP增长,肉♀♀$果加上物价通胀,我们♀♀∈导拭义GDP增长是13%-15%。意♀♀∷季褪牵在过去的30年,你的年化收益率低于13%,你连G♀♀DP都没跑过。所以过去的三四十年给我们创♀♀≡炝瞬聘坏幕会是非常惊人的。当然还存在背锯♀♀“,其实我们过去的三四十年是一个货币超发的状态♀♀。长期来说就是货币超发。我们做了一个测♀♀∷悖1978-2018年,这40年♀♀≈泄年均M2(广义货币供应量)遭♀♀■速是15%。意味着如果你不做投资,你♀♀】诖里的钞票以每年15%的速度在贬肘♀♀〉,如果感觉不到,你可以想一想十年氢♀♀“上海房价。那么1962到197♀♀6年出生的一批人,在90♀♀∧甏,20多岁。现在,2018年,1♀♀962到1976年出生现在42到56蒜♀♀£,也就是说中国现在的主流是42到56岁人群,以前快♀♀〉菪「缫丫成为快递大亨,所以这就是中国的年龄的封♀♀≈布,1962到1976年出生的这批人,他们现在是我们♀♀「鞲龈谖坏闹屑崃α俊N颐堑囊高净值♀♀】突В80%都是1962到1976出生的,1962到1976年♀♀∪巳菏侵泄目前社会的中坚力量。大家说现在是80衡♀♀◇90后的天下,其实不然。有人说,互联网都是80后90♀♀『螅其实,互联网是70后给80后去投资,去赚90后的♀♀∏。还有房地产,买房人群是20到50岁肉♀♀∷买房。20到30的首次购房,35♀♀〉50岁改善性住房就是所谓的二次置业。那么现在中国殊♀♀∏进入到一个改善性置业为主的房地测♀♀→市场。人口的因素,对经济增长♀♀《跃济结构影响非常巨大。那么现在中国是这样一个人库♀♀≮年龄的分布,所以中国♀♀≡鏊倏旆浅U常,中国发展非常正常,就是“我♀♀∶谴痈咚僭龀そ锥巫向高质量发展阶段”,这是一个自♀♀∪坏墓媛伞5大家要知道,增速挡♀♀〕晒Φ木济体大约经济增速降一半。而且中♀♀」新的增长平台是多少?我们预计应该是5%到6%。二战意♀♀≡来,世界上一百多个追赶经济体,向往封♀♀、达国家的人均水平,因为发♀♀≌怪泄家都想成为发达国家,就好像大家都♀♀∠氤晌有钱人一样,但是成功者,总是少的,♀♀∈澜缟戏⒋锕家只占20%不到,所以看到一百多个追赶♀♀【济体,在过去将近上百年的历史,真正成功的是多赦♀♀≠?12个!从发展中经济体到发达经济体♀♀。成功概率也就是只有10%多一点,这样一个成功概率垛♀♀≡于中国是个比较大的挑战。扁♀♀№面上说增速挡,实质上是中国♀♀∫进一个新的改革。短期经济形♀♀∈疲菏澜缇济处在新的一轮增长周♀♀∑冢面临两大挑战从短期经尖♀♀∶形势来说世界经济处在新的一轮增长周期。♀♀〈2008年经济危机以后,2012年美光♀♀→复苏,2016年下半年欧♀♀≈薷此眨会有越来越多锯♀♀…济体加入到复苏的进程。影响是什么呢?影响中国的♀♀〕隹凇N颐浅隹2015、2016年都是负增长,但是20♀♀17、2018年上半年,中国出口开始出现恢糕♀♀〈。挑战是什么?我觉得第一个挑战,就♀♀∈敲懒储加息。大家可以看到,欧♀♀≈蕖⑷毡咀罱经济开始♀♀』氐鳎美国主要指标都遭♀♀≮筑顶,所不同的是因为特朗普的减税,使得美国这♀♀÷指此罩芷诒焕长了。然后我们看发达经济体的失业♀♀÷剩美国的失业率再创历史新低,也就是美国已经充分锯♀♀⊥业,美国在增长、在吸♀♀∧删鸵担必须要增加工资。所以美国现在薪资♀♀≡龀ず屯ㄕ脱沽很大。然后大家可以看到美联储解♀♀▲入了一个加息的预期,所♀♀∫悦涝走强,美元走强导致全球的资本正在回菱♀♀△美国本土,美元资产在升值,外♀♀‖时特朗普,在国内减税,在外部增加关税,这两个政测♀♀∵叠加起来会吸引一些企业到美国去投租♀♀∈,因为你出口到美国的物品,关税是提高♀♀〉模但是你在美国生产投资,美国♀♀〉乃笆帐窍陆档摹K以说不仅是中国,看到很♀♀《嘈滦耸谐∽罱资本都开始回流美国本♀♀⊥痢F涫岛芏嘈滦耸谐∽罱都出现了一些股市、扳♀♀↑括货币的价格调整。第二糕♀♀■挑战是什么?就是中美贸易摩擦。这是我们世界经♀♀〖玫囊桓銮榭觥B蚪】怠⒙♀♀◎快乐、买服务,以后这都是最好的投资机会国内的解♀♀○融层面,大家可以看到,从2016拟♀♀£9月份以后,一个是房地产调控,第二个是金融肉♀♀ˉ杠杆,再加上金融监管的整顿,所以整个社会融资♀♀」婺#实际上是下降的。我们现在的广义货币供应量创历♀♀∈沸碌停什么概念?就是整个♀♀×鞫性在退潮。那么流动性退潮意♀♀≡后,最近企业的融资压力比较大。现在中砚♀♀‰的政策是宽货币、严监管、强改革。从4月份♀♀6月份两次定向降准,也就是释放比解♀♀∠明确的信号。 什么信号?就是我们对于实体经济♀♀♀、对小微企业应该是开始逐步宽松,但不是大水漫灌,测♀♀』过通过严监管,它堵住菱♀♀∷它不想让流向的那些地方的♀♀∪谧是道。所以所谓的紧锈♀♀∨用、严监管,它使得货币创造信用派生不如以氢♀♀“那么顺畅。总的来说大家可以留意现在企业的贷♀♀】钭式鸬男问剑就是说企业分化♀♀∈潜冉涎现氐摹47月份国务院开常务会,意♀♀―求积极的财政政策更积极。但是前一段♀♀∈奔溲胙芯吭焙筒普部的研究员在观点上出现了一糕♀♀■分歧。坦率的讲,我们现在确实需要财政的发力。意♀♀◎为今年上半年我们的财♀♀≌收入是超过经济GDP增速,蒜♀♀※以这时候是需要减减税的,那么7月31日二季度的政♀♀≈尉只嵋椋应该是传递出来的明确信号。二季♀♀《然本上对今年下半年做一个政策的定调,我觉得逾♀♀⌒这么几点。大家可以关注。第一糕♀♀■,就是要实施积极的财政政策,那么在积极财政策里面意♀♀―扩大内需和结构调整上发挥更大的作用。扩大内需是什♀♀∶茨兀课胰衔应该下半年的基建发力,在地方融资♀♀∑教ǎ在获得资金上可能会变得相对容易,也就是蒜♀♀〉可能一些投资平台就有救了。第二个,减税。但♀♀∈侵泄的减税一直以来的力度不是太♀♀〈螅我怀疑未来,我们会有更大♀♀〉牧Χ壤唇减税。第三个,♀♀〔苟贪濉N揖醯谜庖淮沃忻烂骋租♀♀∧Σ廖颐且丫看得很清楚了,吴♀♀∫们新经济的繁荣,我们号♀♀〕莆颐堑亩澜鞘奁笠到龃斡诿拦♀♀。但是我们新经济的繁荣都♀♀∈且恍┍砻嫦窒螅我们的基粹♀♀ 技术,基础的科研不,我们大量的新经济是烩♀♀※于技术的应用,所以这里要补短板。第四个就♀♀∈欠婪缦眨大家留意一个叫:“坚定做♀♀『萌ジ芨斯ぷ鳌保当然这要把握好力垛♀♀∪的结构。所以我认为应该下半年整个金融形势应♀♀「没故窍喽员冉辖粽牛但是结构性库♀♀∩能会放松。第五个就是改革开放。改革是最大红利♀♀。改革也将为中国开启新的时代。第六个是经济遭♀♀■速。对于中国经济而言,其实大家从2016年到201♀♀8年,我们都在关注筑底。我把它概括为一个周期♀♀⌒院徒峁剐缘乃筑底。我们先来库♀♀〈结构性的筑底,去年中国GDP增蒜♀♀≠是6.9%,那么我们的第二产业是低于6.9♀♀%,我们的服务业是高于6.9%,意味着什么呢?当很♀♀《嗳嗽谒抵泄还是以工业和投资主导的时♀♀『颍其实我们进入一个新时代,中国正在进入到一个意♀♀≡服务业和消费主导的时代。我们肉♀♀ˉ年第二产业占比40%,碘♀♀≮三产业服务业占比是51%。这几年我们的镶♀♀←费服务业已经超过第二产业,未来我们最大♀♀〉耐蹲驶会,其实就在消封♀♀⊙里面。消费升级分为四个阶段,第意♀♀』阶段温饱问题,80年粹♀♀→;第二是耐用品,90年代;2000♀♀∧晔亲〕迪费升级,买车买♀♀》俊H绻是有车有房以后肯定是买♀♀〗】怠⒙蚩炖郑买服务,以后这都是最好的投资机会。题♀♀「到这里,我们来看,信息肉♀♀№件和信息技术服务业2017年增蒜♀♀≠高达20%多将近30%的。在其他业都是个位数增长的♀♀∏榭鱿拢这个业是25%意♀♀≡上的增长。这是一个什么业?就是所谓的互联网+♀♀ N颐墙一步拆分这个业,我们来看移动游戏、网络光♀♀『物约车平台、旅游平台、大数据云♀♀〖扑恪⒄庑┮等是35%、80%以赦♀♀∠的增长。中国现在的经济可以说是冰火两♀♀≈靥臁D敲凑飧鲆刀加惺裁刺氐悖课颐谴蟛糠值男骡♀♀【济独角兽企业,基本都诞生在这个里面,这个业基扁♀♀【是两个特点。第一个特点是什免♀♀〈?消费升级,都被人民的♀♀∶篮蒙活所驱动。第二个特点,全♀♀∈强缃纭N颐羌炔灰妄自尊大,也不要妄自菲薄。中光♀♀→的新兴经济其实是非常有活♀♀×Φ模或者说全球新经济最有活力的地方不在♀♀∶拦,就在中国。从全球来看,中光♀♀→其实对创新是非常包容的。你比♀♀∪缢祷チ网+这些业,全是跨界,现在在中♀♀」拿一个手机,吃喝玩乐都解决了,在欧洲一点可能性垛♀♀〖没有。为什么?因为大家可以库♀♀〈到这个创新全是跨界,但欧洲他们都有很强碘♀♀∧业工会的保护,要搞约车平台,出租车蒜♀♀【机就走上了街,要搞新零售b♀♀‖他的百货商场的服务员就走上了街头。在中国不存♀♀≡谡飧鑫侍猓中国跟美国是一样的,是非常开放与创♀♀⌒拢尤其是没有国有企业的地方,那是更开放♀♀ K以说对创新我们过去这♀♀♀么多年,其实是非常包容。我们政测♀♀∵对创新的基本态度是什么?你先搞b♀♀‖搞好,我来认可你。糕♀♀°得不好,我再来收拾你,基本是这么一个观念。所以蒜♀♀〉我们有新经济崛起,我觉得这是结构性筑底。你在♀♀≈泄都找不到你的机会,你在哪♀♀±锬苷业剑课揖常会被人问到吴♀♀∈题,当中国经济出现一些波折的♀♀∈焙颍很多人就会说要不要配个美元资♀♀〔,要不要点外汇去炒炒美股,到海外去做什么投资?♀♀∥叶哉庑┪侍舛加斜曜即鸢福最好的♀♀⊥蹲驶会就在中国。为什么?中国有14亿肉♀♀∷,美国有3.2亿人,日本1.3♀♀∫冢整个欧洲是7亿人,欧元区殊♀♀∏5亿人,欧洲最大的经济题♀♀″,德国是8000万人,我们旁边号斥♀♀∑第八大经济体的韩国是5000万肉♀♀∷,全球是70多亿,中国都14亿。更重要的是什么?中♀♀」以每年6-7%的速度还在增长,所以租♀♀☆好的投资机会一定在中国,最好的东西就在这。你在♀♀≈泄找不到你的机会,你在哪里找到机会?肉♀♀』后我们来看中国的投资,坦率讲,现在今年投♀♀∽实难沽κ呛艽蟮模因为整个融资在收缩,然后因为财政♀♀≌顿,我们基建投资今年上半年这样明显下滑,去年是♀♀19%的增长,今年降低到个位数。但是大尖♀♀∫注意,我认为基建投资见♀♀〉琢耍因为下半年基建财政政策要发力,下半年有可♀♀∧芪颐腔建投资可能会做反弹。中长期来看吴♀♀∫对中国经济是乐观的我在去年讲的比较多的是中国产♀♀∧艹銮逡丫非常充分了,我免♀♀∏正在站在新的一个产能周期的起点上,我们库♀♀∩以看到我们原来很多传统业盈利其实非常不错,肘♀♀』不过现在因为种种的遭♀♀…因,他没有进扩张新的产能。我氢♀♀°向于在2019年以后,大家都会看到新♀♀〉牡牟能扩张。中长期来看我对中国经济殊♀♀∏乐观的。为什么乐观?第一个我认为我们的政策♀♀≌业搅朔⒘Φ恪5诙个,我们解决了很多这♀♀〓策不落地问题。第三个中国的潜力还非常大。你比肉♀♀$说现在很多人悲观,好像又是什么大的拐点,拟♀♀∧有这么多拐点?中国的潜力,我们就意♀♀≡城镇化为例, 1978年中国城镇烩♀♀’率17.92%,我们现在多少?我们现在是58.5%,发达国♀♀〖胰部是绝大部分是80%以上,中国怎♀♀∶匆沧龅70%。中国城镇化至少还有十年以上。更何况我♀♀∶腔褂3亿的农民工,他们还没有在城市有♀♀∥榷ǖ木铀和稳定工作,还要解锯♀♀■这些人的这个农民工市民化的问题,♀♀《灾泄的潜力其实是非常巨大的。关键是什♀♀∶矗抗丶是自己不要折腾。坚定不移的进改革开放♀♀ U饩褪俏叶灾泄经济碘♀♀∧一个基本判断:短期有下压力,但中长期乐观,潜力很粹♀♀◇。2016-2018年经济L型筑底,♀♀2018年下半年可能压力会更大一点,应该会在2019年上♀♀“肽甏蠹铱吹叫碌牡撞俊U个金融形势我认为总体♀♀』故瞧紧,但是会定向结构性宽松。下半年的基♀♀〗ㄓ兴发力,我们的城镇化潜♀♀×很大。房地产调控继续,棚改货币化♀♀≌策红利已经基本结束,它会对我们房地产♀♀〉氖谐』岵生比较重要的影响。贸易摩擦的背景和常识肘♀♀⌒美贸易战。中美贸易摩擦这个事氢♀♀¢,我想讲几个背景,我们把这几个扁♀♀〕景看完以后,大家自己♀♀【涂梢缘贸鼋崧邸F涫岛芏辔侍獠⑩♀♀〔皇窃げ猓我认为我们是尊重常识,按照常识去推断。那针对中美贸易摩擦,把它的基本背景和常识是什么和大家说了,我相信大家也就会得出自己的答案。第一个,在2008年金融危机以后,全球,不仅中国,美国也一样,主要是靠货币放水,我们有4万亿,美国有QE(量化宽松),那么货币放水,资产价格大,自然而然导致收入差距拉大。美国的贫富差距进一步拉大。第二个,美国的贸易逆差又回到了2009年,还正在接近峰值。在美国的贸易逆差当中,中国贡献了46%,接近一半。第三个,美国制造业大幅衰退,我们可以看到美国的制造业实际上在过去二三十年,是大幅度衰退。第四个,大家可以看到,中国现在占全球GDP的比重15%,美国是占24%,中美加起来是占40%。更重要的是什么?中国以每年6%的速度在增长,美国是2%的增长。根据我们的测算,还有大约在过十年,中国将超过美国成为世界第一大经济体。也很有可能那时候我们刚刚进入发达国家的门槛,中国14亿人,美国是3.2亿,我们的体量我们的Power。80年代,日美贸易战的时候,日本当时的GDP占美国的比重是40%,现在中国的GDP比重已经占到美国的60%,再过十年我们就会超过他。你以为美国会自然地把王位让给你吗?那么,究竟什么原因造成了中美贸易逆差呢?我觉得第一个跟分工有关。大家可以看到,咱们举一个简单的例子,比如说我们出口的苹果手机,我们是从美国买的芯片,从韩国买液晶屏,然后在中国组装,一百美元的产品价值中,我们才赚中间的十块钱不到。但是贸易额和贸易顺差是算在中国。这跟全球的产业分工是有关的。这是第一个。第二个是美国过度消费的模式,连美国的经济学家都经常讲,这个世界对美国来说是天大的便宜,美国人印了纸币来买我们的东西,美国的储蓄率只有百分之十几。现在他得了便宜还卖乖。所以这跟美国的自己的过度消费模式有关。因为大家可以看到美国的逆差不仅是中美之间,在中美之前80年代70年代是什么呢? 是美国和日本,所以它很大程度上跟美国自身模式有关,他自己要做出调整。第三个是什么?美国对中国的技术出口限制,它要缓解两个国家之间的贸易逆差,最简单的做法是对中国出口技术。你这么多高科技的东西卖给我,但是他对我们进技术的出口限制,所以说中美贸易逆差,我认为双方客观的讲,有基于我们改革开放不到位的地方,比如我们汽车关税,美国的汽车进口关就是2.5%,我们是25%,我们高端45%。坦率地讲,过去这么多年保护了很多的国有的汽车厂,我觉得这个也是要到了该开放的时候,我们有我们的原因。但是美国也有美国的原因,大家如果说真的要进贸易战,我倾向于两败俱伤,与其这样,大家不如坐下来好好谈谈。就目前来看中美之间的贸易互补性还是比较紧张。再过十年二十年,我认为还是可以继续双赢。改革是最大红利,改革将为中国开启新的时代以上这些主要的观点概括来讲:第一个,我认为2016-2018年中国经济总体是一个L型的走势,短期有一些波动。2018年下半年到2019上半年会第二次筑底,应该初步在2019年会出现第二次的底部。2018年下半年相对于今年上半年经济的下压力会有所增加,主要是内外需叠加。第二个,我们的政策目前来看已经开始做出预调微调,货币的结构性宽松,还有积极的财政政策发力,应该说这一次经济下,会有政策兜底,这是第二个判断。第三个,金融监管,任何人都不要对中央金融监管去杠杆的决心,抱有任何侥幸心理。我认为这一次的决心非常大。这一次金融去杠杆的决心可以参照我们去产能和去库存的决心,一定会实现所谓的抓铁有痕踏石留印这样一个效果。短期是有阵痛的,但长期将会给我们赢得来更好的未来。中央的政策概括来讲叫“一一五三”。一个要求高质量发展,一条主线供给侧结构性改革;五大任务,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板;三大攻坚战,防范化解重大风险,精准扶贫、污染防治。从目前来看,去产能和去库存在2016-2017年完成的效果比较好。现在政策的重心已经转向去杠杆、降成本、补短板。改革是最大红利,改革也将为中国开启新的时代。中国经济正站在新周期的起点上,我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。展望未来,我们深信经过改革转型洗礼后的中国经济前景将更加光明!免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:凌辰 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